外媒：比特币四年周期或正在弱化

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外媒认为，比特币在本轮减半后的表现与以往几轮扩张期并不相同。文章援引多项链上和资金数据称，市场并未出现过去常见的强劲需求接力，价格运行也更依赖机构配置与流动性环境，而不只是减半本身。

2026年需求恢复偏弱

文章提到，衡量市场吸收新增供给能力的“表观需求”在 2026 年大部分时间维持负值，5 月一度接近负 14.7 万枚 BTC。这意味着新增买盘未能完全消化市场可流通供给。

与此同时，MVRV 指标在 2025 年高点约为 2.74，低于此前几轮周期的 3.96、4.72 和 5.88。文章据此认为，本轮市场的投机过热程度弱于以往，价格结构也更接近成熟市场。



尽管如此，比特币仍维持在约 6.44 万美元附近，说明需求并未消失，而是明显放缓。文章认为，当前市场更像处在机构支撑与现货买盘走弱之间的拉锯阶段。

ETF流出与流动性放缓

文章称，限制本轮行情扩张的关键因素之一是流动性。虽然比特币供给仍偏紧，但新增资金流入速度不足，难以推动价格持续放大减半后的涨幅。

其中一个信号是，2026 年比特币 ETF 持续出现资金流出，反映部分机构资金在流动性偏弱环境下趋于谨慎。与此同时，稳定币总供应量虽接近 3200 亿美元，但新增发行速度明显放缓，全球 M2 增长也较温和。

文章认为，这种组合解释了为何比特币在供给收紧的情况下，仍未能延续更强的上行节奏。

机构持仓正在改变周期特征

文章同时指出，市场并未像早期周期那样脆弱。即便自 12.6 万美元高点回撤约 45% 至 50%，跌幅仍相对温和，显示机构资金在一定程度上承接了抛压。



供给端也在继续收缩。交易所储备已降至约 270 万枚 BTC，更多代币被转入自托管或长期存储，减少了可随时卖出的持仓。另一方面，ETF 持仓已超过 67.8 万枚 BTC，累计净流入接近 540 亿美元。

外媒据此认为，比特币的运行逻辑正越来越多地受到机构资产配置决定影响，而不是单纯遵循减半后的四年节奏。波动率可能因此下降，但若缺少新的需求增长，行情仍可能延续整理。

异形契约

外媒：比特币四年周期或正在弱化